コラム：米追加緩和期待でドル安、いつか来た道の教訓＝佐々木融氏
佐々木融 ＪＰモルガン・チェース銀行 債券為替調査部長
[東京 ２３日 ロイター] ８月２２日に公表された米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨で、多くのＦＯＭＣ委員が「今後入手できる情報が大幅かつ持続可能な景気回復ペースの加速を示さない限り、追加の金融緩和はかなり早期に正当化される公算が高い」と判断していることが明らかになった。
９月１２―１３日に予定される次回のＦＯＭＣで何らかの追加緩和が行われる可能性は高いであろう。
追加緩和の内容として有力なのは、現在「２０１４年終盤まで」極めて低い政策金利を維持するとしている政策ガイダンスの延長である。次回ＦＯＭＣではこの期間が「２０１５年半ばまで」に変更される可能性が高いと予想する。
量的緩和（ＱＥ）についても、「多くのＦＯＭＣ委員が、景気回復への追加支援に資することを期待」と記述されている。９月のＦＯＭＣでＱＥ３が行われる可能性は比較的高いと予想するが、政策ガイダンスの延長と同時に行うかどうかは微妙なところだ。仮にＱＥ３を開始するとしても、小額ずつ実行するという選択肢もありそうだ（たとえば、今後２ヶ月間で１５００億ドルの資産買い入れを決定し、それ以降は１２月のＦＯＭＣで再度検討する）。
実は、２０１０年１１月３日から開始されたＱＥ２の際も、その数ヶ月前の７月１４日に発表されたＦＯＭＣ議事要旨で追加緩和期待が高まり、８月２７日のジャクソンホールでのバーナンキ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長講演でそれが確認されたという経緯がある。したがって、当時のＦＯＭＣ議事要旨から実際にＱＥ２が開始されるまでの市場の動きを振り返ることは、これから次回ＦＯＭＣが行われる９月１２―１３日までの今後約３週間の市場の動きを占う上で参考になる可能性がある。
＜クロス円は比較的大きく上昇か＞
ＦＯＭＣ議事要旨公表からＱＥ２に至る３か月半に及ぶ前回の道のりの中で顕著だった動きは、米長期金利低下と米ドル安である。
