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June 12, 2005

今週のIPOを斬る

今週は5社。

◇システムリサーチ

名古屋に本拠を置くシステム会社で、社長はCSK出身。

ここ数年売上は50億程度で足踏み状態となっており、成長性は期待出来ない。

従って06/3期の予想EPS178円は参考程度にしかならないが、公募価格3000円は予想PER16.7倍。

ベンチャーキャピタルの所有が計6社86千株と多いが、ロックアップはなく、しかもMM。

この手の銘柄には一切手を出さないと決めている。


◇内外テック

要するに半導体部品の商社である。

売上は200億円程度で概ね安定しているが、利益率は半導体の景況に大きく左右されるようで、経常利益は01/3期が15億円も、02/3期は赤字。
今期(06/3)は経常562M、EPS59円を予定。

ロックアップはないが、大株主にベンチャーキャピタルは存在しない。

公開価格550円はPER9.2倍と妥当な線で、公開株数も120万株と多くなく、無理に資金集めしようという姿勢は感じられない。

PERを見て安いと思うかもしれないが、そもそも商社系は高PERにはならないとしたものなので、これで十分な評価とも言える。

総合的に見て、さほど妙味はない。


◇IRIユビテック

ユビキタス時代に向けたシステムソリューション中心で、プロダクトに関してはファブレス体制。

売上は40~60億程度で今ひとつ伸び悩みの傾向があり、05/6予想EPSは15283円。
公開価格55万円はPER36倍。
公開株数は1400株と多くはない。

ゼンテックのヴァリエーションを意識するならPER100倍前後もさほど抵抗は無く、150万円も受け入れらるだろうが、高成長イメージにやや欠ける点はやや心配。

親会社のIRIはロックアップあり。
株主には松下電工や三井物産も名を連ねており、安心感から人気化するなら意外な高値もありそう。


◇ZOA

秋葉原にもあるが、「パソコンの館」。

06/3期予想は、売上185億、EPS19512円。
ここ数年、売上利益ともに特段の成長性は感じられない。

公開価格21万円は予想PER10.7倍と割高感はない。
ロックアップありで公開株数4100株と少なく、需給面での大きな不安はない。

MMなので好き嫌いはあるが、40万円程度なら、買ってみるという考えがあっても、不思議ではない。


◇ウィズ

玩具の企画開発会社で、社長はバンダイ出身。
あの「たまごっち」や「クラッシュギア」に関わる。

ヒット商品次第なので、売上は安定性に欠けるが、06/5期予想は、売上5995M、経常598M、EPS38918円。

公開価格70万円はPER17.9倍。
見方によっては割安かも。

ロックアップはないが、ヴェンチャーキャピタル所有なし。
公開株数1400株と希少。

直近の04/11中間決算では経常428Mと良い数字を発表している。

バンダイに依存したただのおもちゃメーカーと見なされてしまえばそれまでだが、アイディア主体の高収益企業と評価されて、GDH並みのヴァリエーションになるなら、妙味がある。

リスクを取れるなら、公募2倍までは買い。
高寄りで初値天井なら押し目買いもありそうだ。

ここだけは指値を入れてみたいという気になった。

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