ＪＡＬは生き残れるのか

世界の航空業界に再編の機運が高まっています。

アメリカではコンチネンタルとユナイテッドが合併交渉中。
格安航空業界でも、エアトラン（旧バリュージェット）が同業のミッドウエストに買収を提案中。

ヨーロッパでは2004年にＫＬＭとエールフランスが経営統合しましたが、そのエールフランンス-ＫＬＭが今度は経営不振のアリタリアを飲み込もうとしています。

オセアニアではカンタス航空が標的になりました。

国益も絡み、難しいかと見られていた買収提案は、カンタス航空取締役会がＴＯＢを了承。
豪投資会社アルコが46％、豪マコーリー銀行が15％を保有し、非公開会社となる見込みです。

ここにはアメリカの投資ファンド、テキサス・パシフィック・グループやカナダの投資会社オネックスも参加しており、国際投資マネー連合が優良航空会社資金をターゲットとする時代となりました。

日本では、ＪＡＬとＪＡＳの経営統合により、航空業界再編劇は終わったというイメージがありますが、ＡＮＡとＪＡＬの現状は際立って対照的です。

　　　　　　　　　　ＪＡＬ　　　　　ＡＮＡ
中間純利益　　　15億円　　　　332億円
営業ＣＦ　　　　　725億円　　　1138億円

現金勘定　　　　2952億円　　　2340億円
有利子負債　　　1兆1748億円　 7670億円
うち短期　　　　　1944億円　　　1255億円

設備投資計画　　1740億円　　　2070億円
うち航空機　　　　840億円　　　　1625億円
保有機数　　　　　　278　　　　　　190　

ＢＰＳ　　　　　　　　　122　　　　　202

ＪＡＬは市場のブーイングを無視して、7億株の増資を強行。
当初2000億円の調達を目論見ましたが、株価が下落し、結局払込金は1386億円止まり。

現金勘定は2952億円と一見潤沢にはなりましたが、短期有利子負債は1944億円と高水準。
今上半期営業ＣＦは725億円でＡＮＡの3分の2以下で本業は赤字。

今回の詐欺的なＰＯがなければ1年以内にＣＡＳＨが枯渇する事態さえあったでしょう。

ムリムリ増資によってＢＰＳは74円から122円になりましたが、それでもＡＮＡの6割の水準。

ＡＮＡは今中間純利益が332億円で、営業ＣＦは1138億円。
現金勘定は2340億円で、3月時点と変化なし。
短期の有利子負債は1255億円とＪＡＬの3分の2。

既定路線であるホテル部門売却代金（1000億円以上？）と本業利益を考慮すれば、ＪＡＬを上回る2000億円以上の設備投資は問題なし。

ＡＮＡは羽田の発着便増枠を睨み、ＪＡＬの2倍の航空機投資を予定していますから、国内便でさらにＪＡＬを追い込むでしょう。

ＪＡＬはさすがにもう資本市場からの調達は出来ないでしょうから、最大レンダーである政策投資銀行等の出方次第で、かなり近い将来資金繰りが窮します。

最終的には破綻したＪＡＬが一旦国有化され、分割を経てＡＮＡに統合といった壮大なシナリオが最も可能性が高いと思いますが、その過程で国内外のファンドマネーが大きな役割を果たすのではないかと想像します。

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