ソフトバンクがスプリント・ネクステルを買収

買収対象のスプリントの株価。

長期的に見ると、最高値は1999年頃の70＄。

その頃1＄が110円近辺ですから、当時の15分の1くらいで買える条件下ではあります。

スプリントの業績ですが、売り上げはこの3年間ほぼ横ばい。

最終利益は赤字続きですが、営業利益には改善の傾向が見て取れます。

但し、キャッシュフロー表を見ると投資不足が明らか。

例えばＡＴＴは、直近3年間で、ほぼ減価償却額と同額を新規に投資していますが、スプリントは約12000Ｍ＄（約1兆円）の投資不足。
財務ＣＦに目立った動きはなく、投資を抑制して資金繰りをつけている姿が読み取れます。

バランスシートですが、純資産は11427Ｍ＄（約9000億円）。
現状レベルの最終赤字が続くなら、3～4年で債務超過に陥ってしまいます。

但し、ＳＢのＩＲ資料にもあるように、様々な問題点が良くなる方向にあることも事実のようです。

この資料では、純有利子負債/ＥＢＩTDAが頻繁に使われていますが、これはＳＢがスプリントを抱え込む体力がありますよ、という説明です。
スプリントの買収価格の水準について、伝統的なＥＶ/ＥＢＩTDA手法によって、ＳＢが評価した株価7.3＄をベースに計算してみると、およそ7.4倍でした。
簡単に言うと、4000億円弱のキャッシュフロー（営業利益＋減価償却費）のある会社を2兆9000億円くらいで評価したということです。

ＥＶ/ＥＢＩＴＤＡも、あくまで参考に過ぎませんが、教科書的には4～8倍とか、6～7倍とか言われています。

一方ＳＢですが、大雑把に言うと、本業で6000億円以上稼ぎ、1000億円くらいは利払いに消え、2000億円税金を払い、400億円強配当し、3000億円くらい投資している会社。

1兆5千億円借りても、（孫さんは1％台で調達と言っていますから）年間利払い増加額は300億円未満と推定され、金利負担自体は大したことはありません。

スプリントの経営再建の可能性は、これからの経営の問題でもあり、未知数。

全体として、規模はともかく、過度に足下を見られたという感じはしませんので、今後の期待も込めて本件インパクトがニュートラルとまで評価が戻れば、株価3000円カムバックも現実的です。

果敢なチャレンジ精神を評価するか。
ここでチャレンジするのは筋違いと思うか。

今はそのせめぎ合いが進行中といったところでしょうか。

すぐにシナジーが浮かばないので、若干筋違いのギャンブルでは、という思いを禁じ得ませんが、まあ打って出るという姿勢が孫さんの持ち味ですし、かつてＳＢ株では多少なりとも儲けさせて貰ったので、心情的には応援します。

評価しないなら株は売れば良いし、ＳＢＭユーザーはauかドコモに移る選択肢がある。
今、海外に投資する、という方向性は正しいはずです。