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February 25, 2024

今週の相場(2/23時点)

今週のS&P500は+1.7%、NASDAQは+1.4%、日経平均は+1.6%。

米長期金利は4.28%→4.25%、ドルインデックスは104.3→104.0、ドル円は150.17円→150.54円。金利高ドル高ではないのに、若干の円安となっており、円の弱さが目立ちます。

金利差以外の円安要素が大きくなっているものと考えられ、FRBが利下げを開始しても、目立った円高にはならないだろうとの観測が主流となってきています。

日経平均は34年以上もかけて高値を更新しましたが、1989年の日経平均はPER60倍前後と狂っていたので、そことの比較に本質的な意味合いは無いとの解説が、最も冷静な見方だと思われます。

昨今の日本株価上昇の主因は円安です。JPモルガンの分析によれば、直近四半期決算での増益要因の7割は円安となっています。

現在の円安は、金利正常化できない日銀による実質金利マイナスが主導しているので、さながら「弱い円の強い株」といったところです。

コモディティ市場では、金・銀・銅が小動きで、WTIは3%安。FRBの早期利下げ観測が後退していることが原油相場の重荷と解説されています。

Fedwatchによれば、年末の予想金利は4.50~4.75%が最多。前のめりの利下げ予想が消えて、年内3回利下げが妥当であろうとのFRBメンバーの見方と一致するようになりました。

個別では、またまた好決算のエヌビディアが+8.5%。アプライドマテリアルズ、マイクロンが+5%で、SOX指数は+1.9%です。

ネットワークセキュリティのパロアルトネットワークスが23%安。無料サービスを打ち出したことで、業界の競争激化が懸念されている様子で、同業のクラウドストライクも5%安です。

アドビは、オープンAIが競合製品を発表したことで6%安。中国でリコールのテスラが4%安。

旅行予約のブッキングHDは、イスラエル・ガザ戦争の影響などで、今後の見通しが予想を下回って7%安。

個別には色々あれど、日米ともに株価推移は好調で、12月から2月は株が高いというアノマリーどおりの結果となっています。

年初来では、S&P500が+7%で日経平均は+17%ですが、ドル建て日経平均は+8%と、S&P500とほぼ同じです。

日経平均のPERは一般に、17倍程度と表示されていますが、指数ベースだと23倍であり、既に十分な評価となったと考えるのが妥当と考えられます。

肌感覚としては、2023年は1年で3年分ほど儲かり、今年は2か月未満で1年分以上の利益というのが、平均的な中級投資家の姿かと思います。

熱狂が続いている間に、私はポジションを少しずつ落としていきます。

なお、現在の相場パフォーマンスは、N225>TOPIX>小型株、という順になっているため、今後は時間をかけて物色が全体に広がっていくだろうという考え方には賛同し、その可能性は追及します。

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